作者：盘和林 中国财政科学研究院应用经济学博士后
日前，国家药品监督管理局网站披露，长春长生冻干人用狂犬病疫苗生产存在记录造假等严重违反《药品生产质量管理规范》的行为。长生生物科技股份有限公司的造假行为，给2万多股东带来了实实在在的损失：7月16日，长生生物跌幅达9.98%，成交额仅为上一交易日的三十分之一，7月17日、18日、19日再连续三天跌停，从目前形势来看，未来仍有可能连续下跌。
狂犬病疫苗人命关天，长生生物科技股份有限公司生产的狂犬病疫苗涉及造假，使得长生生物日跌幅达9.98%，且连续三天跌停。问题是，连续跌停的股票，也让部分投资者的利益受到损害。
实际上，长生生物股票大跌的问题，主要出在内部管理上。2015年长生生物作价55亿元，借壳黄海机械上市，公司实际控制人为高俊芳、张洺豪、张友奎三人，分别持有长生生物18.18%、17.88%、8.24%的股权，三人是一致行动人。高俊芳、张友奎为夫妻关系，高俊芳、张洺豪为母子关系。其中，高俊芳任长生生物科技股份有限公司董事长、总经理、财务总监。董事长和总经理为同一人，在上市公司中并不少见，然而在长生生物高俊芳一人兼任三职，这就使得公司的内部监督功能几近于零。
在利益面前，公司董事会成员的道德自律显得乏力，因此外部监管必须补位。然而，我国对上市公司造假的处罚力度并不够大。根据《证券法》第一百九十三条规定，对上市公司的顶格罚款不过60万元，对责任人员的顶格罚款不过30万元。这种力度的处罚不咸不淡，不足以震慑造假者并保护投资者。
可见，上市公司财务造假屡禁不止，主要原因是违法成本太低，造成了激励约束的不相容。实施违法违规行为于其可能带来的收益成本之间，存在巨大反差。因此，要有效遏制上市公司财务造假等行为，必须加大对违法违规行为的处罚力度，增加违法违规的成本。
另外，要逐步完善和细化证券市场监管的法律，使之形成连贯、可操作性的法律体系。最为关键的是应尽快建立完善民事赔偿制度，这样，广大投资者就可以通过行使民事诉讼等方式保护自己的利益，并参与市场监督，对造假者形成一种威胁，缓解证监会的监管压力。
从美国对造假上市等民事赔偿案件的实践操作来看，民事赔偿是公司应尽的责任。以安然公司为例，投资者通过集体诉讼向安然公司提出损失的索赔，据全球最大咨询公司Tillinghast-Towers Perrin的调查，安然股东通过集体诉讼达成的和解金额，高达71.4亿美元。
最后，还应加强证券市场监管中的自律管理，要让证券业协会、证券交易所和证券公司等自律监管主体进一步发挥实际功能，规范证券公司化运作意识，充分发挥自律作用。
对财务欺诈、虚假陈述等违法行为，始终应保持高压态势，坚决从严执法，治理市场乱象，从而营造出良好的市场环境。大股东、管理层们，只有让公司发展得越来越好才是王道，而不是天天想着资本运作、减持套现，损害广大投资者的利益。（盘和林）
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