作者：盘和林
7月27日晚10点左右，证监会通过官网发布了《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》，其中涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定的基本制度要求。
显然，这次修改退市制度直指上市公司长生生物的造假事件，造成了极其恶劣的影响。除了移交司法等法律矫正以外，我们更需要思考如何从制度上来避免“长生生物”们在资本市场上存在。
目前来看，这个制度非完善退市制度莫属。改革我国证券市场退市制度，尤其是加入公共利益、公众健康等内容，具有很强的针对性，将对我国证券市场产生深远的影响。从金融的角度来治理上市公司在公共领域的违法违规行为，能有效遏制上市公司及其控制人因利欲熏心而引发的公共利益违法犯罪。
对于长生生物实际控制人等司法严惩固然是必须的，但退市制度则更能避免资本市场利润放大器效应，从利益诱惑上来放大人性的贪婪，例如长生生物实际控制人因为上市身价达到55亿。因此，司法严惩并不一定完全能遏制人性的贪婪行为，而退市则可能从利益上切断人性的贪婪。应该说，这是众多上市公司在公共利益领域铤而走险违法犯罪的最重要原因之一。
所以，此次改革退市制度一改之前简单地完善单纯经济标准的做法，完善了重大违法强制退市的主要情形，尤其是社会安全、公众健康等公共利益保护方面。这一改变，将有效避免长生生物等类似企业为利益突破道德底线。
退市制度是资本市场的核心制度之一，更是证券市场规范化发展不可能回避的一个重要环节。从欧美国家几百年的证券市场发展历史和经验来看，退市制度在提高上市公司经营效率、实现市场资源最优配置、培养理性投资人、完善上市公司治理结构等方面有重要意义。上市和退市共同构成证券市场的新陈代谢、优胜劣汰，也只有一个优胜劣汰的证券市场才能真正保护投资者合法利益。
欧美及日本等发达证券市场都有着严格的退市标准。综合各证券交易所的退市规则，各国上市公司的退市标准一般都包括一条：有与公共利益或政策相冲突的行为。以美国纽交所的退市规则为例，《纽约证券交易所上市规则》在第八章“暂停上市及终止上市”中，明确把“操作违反公共利益的”列为违反协议而摘牌。
复杂的金融理论暂且不表，上市公司涉及公众健康（食品、医药、环境保护等）的等公共利益的严重违法事件，必然将会带来比粉饰财报更为严重的后果，长生生物连续跌停，直指ST长生就是血淋淋的例子。换句话说，将涉及公众健康安全重大违法事件纳入退市标准也是对社会、对投资者的负责。
其实不止医药领域，如今环境也深刻的影响着公众健康，近期在环保督察方面，辉丰股份、*ST三维等公司的环保问题被生态环境部通报。多地加大对工业园区的排查整治工作，江苏的连云港和盐城两地相关工业园区出现全面停产排查，涉及多家上市公司及其子公司。专家透露，罚金也不过是提高环境等违法的成本，并没有影响其股市的运行，唯有退市才能切断利益，从而具有威慑力。
值得一提的是，此次退市制度改革特别强调了善后工作。意见修改强调：落实因重大违法强制退市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等主体的相关责任，强调其应当配合有关方面做好退市相关工作、履行相关职责的要求。也就是说，退市并不代表着股民手里的股票变成了废纸，而是继续作为其公司股东身份的凭证，要依法保护投资者利益。强制退市的高管等主体的相关责任规定，将对保护公司在退市后做好原股民散户的合法权益有着重要的意义。
此次的退市制度改革极具针对性，一方面避免资本市场资源错配到违法企业身上，从而损害投资者利益，也有助于资本市场健康持续发展；另一方面，将对公众健康等公共利益起到很好的保护作用，遏制上市公司在公共领域的违法犯罪。（盘和林）
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