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人民币汇率有能力保持总体平稳

来源:北京青年报2022-04-24 10:46

  作者:樊大彧

  今年一季度中国经济同比增长4.8%,在局部地区新冠肺炎疫情反复和外部局势复杂演变情况下,中国经济仍保持在合理增长区间,实现了“开门稳”。长期看,中国的经济基本面支持人民币汇率的估值中枢基本稳定。在短期弹性增加、双向波动加剧的背景下,人民币汇率对自身价值中枢的背离不会太远、太久,任何大肆做多或做空人民币的投机者,都必将自食其果。

  近期,人民币对美元贬值明显。中国外汇交易中心4月22日数据显示,当天人民币对美元中间价报6.4596,连续第三个交易日下调,累计下调幅度达876个基点。而在外汇市场上,在岸、离岸人民币对美元即期汇率双双跌破6.5,最近三个交易日累计贬值超过1000个基点。

  近几天人民币对美元汇率的变化,是多重因素共同影响的结果。从消息层面看,近期人民币对美元贬值的主因是,美联储连续释放鹰派信号,加息力度明显超出市场预期。在此背景下,美元、美债齐涨,美元指数突破101,达到近年高位,各期限美债收益率也逼近3%。美联储释放强烈加息预期,促使美债收益率上升吸引跨境资本回流美国,提振了美元汇率走势,同时给包括人民币在内的各非美货币带来汇率下行压力。

  其实,与欧元、英镑、日元其他非美货币相比,人民币稳健性是比较好的。一般来说,美元指数强弱与非美元货币具有反向关系。今年以来,截至本周,美元指数上涨约5%,欧元、英镑、日元对美元贬值幅度在4%-10%之间。在这种情况下,人民对美元汇率交易价只是略贬约2%。从多边汇率看,中国外汇交易中心的人民币汇率指数今年以来还上涨了约2%,总体表现稳健。

  美联储释放将连续加息的强硬表态,搅动全球金融市场风云突变,究竟是何用意?在供应链中断、食品价格飙升、能源价格上涨等因素的推动下,美国物价正在以惊人的速度上涨,消费物价指数同比涨幅已连续7个月超过5%,达到40年来的最高水平。美联储近期决定改弦更张,从无底线印钞的宽松模式,快速转向为收紧货币以应对通胀风险。

  事实上,美联储在加息的“炮火准备”中,已经开启了新一轮全球“割韭菜”运动。十多年来,在美元低利率的情况下,许多新兴经济体的政府、企业以及家庭都大幅举债。而新冠疫情让新兴经济体背负了更重的债务负担,面临更弱的经济增长前景。在美联储加息大棒打来之后,利率上升势必提高各国偿还美元债务的成本,让经济增长面临更大风险。

  同时,美联储通过加息驱赶美元回流美国本土,新兴市场蒙受恶性通胀和资本外流的双重冲击,宏观金融稳定将遭受极大威胁。在不久的将来,等到国内通胀压力减轻后,美国又可以通过大量印钞“抄底”其他国家资本市场,由此通过美元霸权实现又一波“完美”的割韭菜操作。

  面对来自大洋彼岸的“惊涛骇浪”,人民币汇率有能力保持总体平稳。

  从历史经验看,美联储货币政策调整特别是加息,通常会对各国跨境资本流动产生溢出影响。受到冲击比较大的经济体,其国内基本面通常不够稳健,要么是经济结构比较单一,要么是外汇储备不足,要么是外债规模高、偿债压力大。

  就中国来讲,外汇储备规模保持基本稳定,截至2022年3月末,我国外汇储备余额31880亿美元,“余粮充足”是人民币走稳的底气。我国外部债务水平不高,截至去年底,中国全口径外债余额和GDP比值是16%,低于全球主要发达国家和新兴经济体,较低的偿付风险让人民币“肌体健康”。同时,近年来,我国外汇市场成熟度不断提升,人民币汇率弹性不断增强,及时有效地释放了外部压力,市场预期保持稳定,外汇市场交易理性有序。

  最近几天人民币汇率的调整变化,是复杂的国际经济金融形势下市场的自然反应,不需要过度解读或担忧。今年一季度中国经济同比增长4.8%,在局部地区新冠肺炎疫情反复和外部局势复杂演变情况下,中国经济仍保持在合理增长区间,实现了“开门稳”。

  长期看,中国的经济基本面支持人民币汇率的估值中枢基本稳定。在短期弹性增加、双向波动加剧的背景下,人民币汇率对自身价值中枢的背离不会太远、太久,任何大肆做多或做空人民币的投机者,都必将自食其果。(樊大彧)

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